Está el oro de nuevo en peligro?

  Mucha gente ajena a los mercados, se piensan que los que dedicamos más tiempo (yo no soy un profesional de esto) sabemos a ciencia cierta lo que va a pasar. Piensan que tenemos herramientas infalibles y que nos estamos forrando día si, día también. No se otros, pero desde luego ese no es mi caso. Yo puedo decir que me defiendo en este mar de tiburones. Y hasta la fecha voy acumulando unas plusvalías que sin ser espectaculares, si son decentes y me hacen estar muy orgulloso de mi mismo.

  Pero bueno, basta de echarme flores. La cuestión, es que de vez en cuando te vas encontrando con alguna que otra herramienta que sí que parece darte una "ventaja" sobre el mercado. Una de las que he encontrado, en mi opinión es el sequential de Tom Demark, que uso mucho en los análisis que hago en estas páginas. Otra herramienta que también vengo usando últimamente es el análisis de Supply and Demand Report de Monetary Metals . Este informe es gratuito, aunque requiere suscripción.

  Es por esto que el otro día aprovechando que iba a escribir sobre los futuros, hablé también un poco de como funcionan por dentro y de términos como basis y cobasis, que creo, son realmente útiles a la hora de analizar la oferta y demanda interna de un metal como el oro. El enlace que os pongo más arriba de Monetary Metals lo que hace es analizar dichos parámetros para averiguar los fundamentos de los movimientos del oro y la plata, y así intentar averiguar si los movimientos son especulativos y por tanto débiles por naturaleza o fundamentales y por tanto fuertes y sólidos. Me gustaría puntualizar aquí, que un movimiento especulativo puede ser fuerte o siendo débil puede desembocar en uno fuerte. De hecho los especuladores suelen intentar adelantarse a lo que ellos creen va a hacer el mercado de manera fundamental.

  Si recordáis lo que hablábamos en el post del otro día sobre los futuros, decíamos que el basis era:

     -bid (futuro)-ask(contado)

  Y el cobasis era:

    -bid(contado)-ask(futuro).


  Teniendo esto en cuenta, el basis subirá siempre que el bid(futuro) suba o el ask(contado) baje, o una combinación de ambas cosas. Los futuros suelen indicar especulación, así que un aumento del bid (futuro) indicaría que los especuladores están comprando futuros y eso hace subir al bid(futuro) Una disminución del ask(contado) indiaría que vendedores de oro se están acercando al mercado a deshacerse de su metal físico. En el caso del Cobasis, podemos decir, que si la cobasis cae es debido a que los especuladores están llegando al mercado y vendiendo futuros, con lo cual aumentan la oferta de estos contratos y su ask(futuro) disminuye. O bien los poseedores de oro físico están llegando al mercado y están comprando oro con lo que aumentan la demanda del metal físico.

Basis y Cobasis y precio del dólar (en oro)

   Este gráfico muestra, dentro del ovalo rojo, la acción de basis y cobasis en las dos últimas semanas. Como se puede ver el basis se ha disparado y el cobasis se ha hundido. En el caso del cobasis, la interpretación que podemos hacer es que o bien, la oferta por los futuros del oro se ha disparado, o bien la demanda de oro físico se ha hundido. Lo cierto es que, el precio del oro en contado no está manteniendo el mismo ritmo de subida que el oro en futuros. La diferencia es realmente pequeña, pero lo importante es ver si esta aumenta o disminuye. La interpretación que se puede hacer de esto es que los futuros (los especuladores, en teoría) están comprando fuertemente el oro. Pero la reacción del precio al alza no ha convencido igualmente a los poseedores de oro físico, que no han hecho una apuesta tan clara por el ascenso del oro. Incluso puede que este ascenso haya hecho que en cierto modo hallan llevado su oro al mercado y sea este aumento diferencial de la oferta (en relación a los futuros) el que esté manejando la impresionante caída del cobasis. De hecho, esta interpretación creo que cuadra bastante con el comportamiento del basis también.

   La parte positiva es que el aspecto técnico, tras la enorme subida, es de digestión de la misma, lo que supondría más subidas en el futuro. En muy corto plazo de tiempo (gráfico de una hora) el oro está en un perfecto lateral. Veremos por donde acaba rompiendo. Pero desde luego este análisis del basis y el cobasis (gracias a Monetary Metals) nos da una visión un poco distinta y al menos nos llama a la cautela. Un saludo

Algo de lo que preocuparse en el Ibex?

 La verdad es que la corrección de la semana pasada no ha sido especialmente profunda. Y no deberíamos estar preguntándonos este tipo de preguntas cada vez que el Ibex haga una vela semanal "negra". Aun así, a parte de estas obviedades, el Ibex ha realizado un par de cosas interesantes que creo vale la pena comentar. Solo el tiempo nos dirá si eran importantes o no, pero de todos modos creo que puede ser interesante tenerlas en cuenta.

  Una de estas cosas, es que el Ibex ha realizado un Sequential completo en Semanal. Veamos el gráfico:



Ibex Semanal. Pulsar para agrandar

  En este gráfico se muestra el rally desde los mínimos de 2012. Vemos como el Ibex, en semanal, hizo un Sequential 13 y sin corregir de manera significativa se embarcó en un segundo Sequential que hace dos semanas se completó también. Lo más interesante de este gráfico es precisamente hacer notar este segundo 13, realizado con una divergencia en RSI y habiendo perdido el mínimo de la vela número 13.  Me gustaría ver un Price Flip antes de aventurarme a decir que el índice se hunde. Sin embargo, creo que estos hechos son significativos.

  Pero también hay positivos. En concreto en el gráfico diario:

Ibex diario

  En este caso tenemos el Ibex diario. Vemos como el movimiento está bien canalizado. Vemos también que en diario tiene una divergencia igualmente con el RSI. También se puede observar que tras completar un Sequential se rompió la vela 13 por arriba y aumentó el momento, creando un nuevo Set Up Sell y, de momento, un nuevo Count Down.  Lo positivo que quería mostrar con este gráfico, es que la zona de soporte del 9 ha aguantado. De momento 3 días.  Desde luego no son velas concluyentes, ni mucho menos, así que no queramos leer más de lo que hay. Un lunes alcista con un engulfing bullish o un bajista con un paseo por debajo de la balda roja que he dibujado, para después cerrar por arriba o una pérdida de dicha balda el lunes para ser recuperada a lo largo de la semana, serían signos claros de que todavía quedaría potencial alcista y por tanto podríamos ir a completar el 13 quizá en el techo del canal.

  Por otro lado, si perdemos esta zona y aunque hay varias zonas de soporte por abajo, creo que la cosa se pondría fea, al menos al corto plazo. En combinación con el gráfico semanal creo que indicaría una corrección mayor, de como poco un par de semanas.

  Pero con todo, el gráfico no nos dice mucho y no puedo afinar más. No me gusta ser tan ambiguo, pero la lateralidad de la que he venido hablando hasta ahora, parece que no acaba de finalizar. Sin duda el movimiento es ascendente, pero no cabe duda de que cada mínimo entra en territorio del mínimo anterior. Es un movimiento poco dinámico y por tanto muy confuso, como los laterales puros. Yo por el momento prefiero seguirlo considerando como un lateral.

  Por último me gustaría comentar algo sobre el VIX. Durante toda la semana el VIX ha estado rondando su zona de resistencia (hace no mucho soporte) pero esta semana ha acabado cerrando por debajo. Me refiero a la zona de 12,34 en gráfico semanal. Creo que es conveniente vigilar esa zona. Una rotura en semanal de esa zona creo que nos llevaría a una corrección mayor que probablemente alcanzaría como si nada la zona de los 14, que ahora también es resistencia y se iría de cabeza hacia los 17-18 zona que hasta la fecha ha sido un muro infranqueable y quizá una buena zona de compra otra vez.

  Creo que este mercado está falto de una corrección algo sana. Creo que tanta lateralidad no hace más que aumentar las tensiones. Algunos indicadores de sentimiento, bastantes, están en máximos. Bastante complacencia. Aun así no hago más que leer por todos los sitios informes como este que os presento, que son más bien de corte negativo. Esto me hace pensar dudar de si tendremos corrección o no. Supongo que si. Pero no me atrevo a poner la mano en el fuego. Lo que si descarto, por el momento es un batacazo bursátil. Aunque creo que no está lejos en el tiempo tampoco. Simplemente todavía no. Un saludo


 

que son y como utilizar los futuros financieros

  Los futuros son unos contratos de vencimiento (caducidad, o más bien liquidación) fijo y futuro, en los que una parte se compromete a vender y otra parte a comprar un bien determinado, a un precio fijado y en una fecha futura determinada.

  El origen de este contrato fueron, probablemente, los bienes agrícolas. La parte que tomaba la posición compradora normalmente quería asegurarse un precio determinado, no demasiado alto a ser posible, en previsión de que el bien que quisiera comprar, en el futuro fuera más escaso y quizá más caro. La parte vendedora, por su parte, sería generalmente el productor del bien. En este caso, este productor con el contrato de futuro pretendía asegurarse un precio atractivo en la fecha en la que recogiera la cosecha. Los avatares de la climatología y el comercio externo podrían hacer los precios del bien, muy volátiles y por tanto, posibles compradores y vendedores intentaban minimizar dicha volatilidad con unos contratos que obligaban a ambas partes.

  En la actualidad, rara vez, que yo sepa, se usa un contrato de futuro, o su evolución los CFD, de esta manera. En general, los contratos de futuros son usados hoy en día por las partes más especulativas de las economías para apostar por un determinado movimiento en los precios. Otras partes menos especulativas usan los contratos como cobertura, para evitar o minimizar los efectos de movimientos en contra de un subyacente o activo determinado.

  Imaginemos por un momento y para simplificar, que el producto en cuestión es el trigo. En los contratos de futuros se refleja un precio que será el precio de transacción una vez llegue la fecha de vencimiento. En esa fecha una parte pondrá el trigo en la cantidad acordada y la otra parte el dinero también acordado.

  Los mercados de futuros están, hoy en día, organizados. Aquí en España tenemos el MEFF, el cual es el encargado de emitir los contratos y de dar liquidez y estabilidad al mercado. En España se emiten contratos de manera mensual, es decir, que tenemos contratos que vencen todos los meses.

  Por regla general el precio a pagar por el trigo en el futuro será siempre algo más caro, que el precio a contado, o sea a pagar hoy. Pero no tiene por que ser siempre así. Imaginemos en nuestro ejemplo del trigo. Y supongamos que estamos en el siglo XVII. La productividad agrícola no era muy buena y los medios de transporte tampoco eran fenomenales, así que podemos despreciar los efectos del comercio exterior. Podemos suponer, que cada país era más o menos autárquico en cuanto al trigo. En aquella época, los graneros de trigo se llenarían al terminar la recolección. En este mismo instante, el bien sería abundante en el mercado. Su precio a contado sería bajo y similar al precio futuro, que sería quizá un poco más alto. Conforme el tiempo pasara, el precio contado iría subiendo, reflejando el consumo del trigo y su menor cantidad disponible en el mercado. Si la cosecha futura se esperara normal, el precio futuro probablemente sería estable un poco por encima del contado, pero esta diferencia siendo cada vez menor. Conforme se acercase la nueva fecha de recolección y con los graneros vacíos, lo probable es que el precio de contado fuera muy elevado, reflejando la ausencia de grano, pero el de futuro fuera relativamente bajo, incluso inferior al contado, debido a que la cosecha futura se esperaba normal.

  A este fenómeno se le llama "backwardation" en inglés. He buscado el término en castellano y no lo he encontrado, así que seguiré usando el término inglés. Pues bien, en los bienes como el trigo, con ratios stock/flow, muy bajos, menores al año, este fenómeno se produce normalmente cuando se acerca la fecha de cosecha y por tanto hay escasez de trigo en el mercado. Es algo natural. De hecho este término se usa para llamar a la prima que un vendedor paga a un comprador en caso de demorar la entrega del producto.

  Al proceso contrario, es decir, al proceso por el que el precio del futuro es superior al precio contado se le llama "contango" en inglés y también en castellano. Y como en el caso contrario también se refiere este nombre a la prima que pagará un comprador a un vendedor en caso de retrasar el pago del producto en cuestión.

  El estado natural de las materias primas es de contango. Es raro verlas en backwardation. Y como decíamos antes, suele ocurrir cuando hay escasez de dicha materia prima.

  ¿A qué viene todo este rollo? Pues muy sencillo. Es interesante echar siempre que sea posible un vistazo a la relación entre un bien determinado y su futuro. De esta manera podemos hacernos una idea más clara de las fuerzas que están operando en los mercados. Así si vemos que el contango de un contrato de futuros cerca de su vencimiento tiende hacia 0 es algo que podemos señalar como natural. Conforme se acerca en vencimiento, hoy en día, habrá muchos propietarios de contratos de futuros que tendrán que vender sus contratos para comprar los del mes siguiente (lo que solemos llamar rolar contratos). Estas acciones pondrán presión a los precios de los futuros, sin que el contado tenga por qué sentir dicha presión. El precio del futuro caerá, mientras que el del contado no tendrá por qué hacerlo. Al mismo tiempo, en el contrato del mes siguiente se debería de ver como el contango aumenta, debido a la mayor demanda de este contrato proveniente de aquellos que están rolando sus contratos.

  Por regla general, debemos entender que la prima entre futuro y contado debe ser más o menos estable a lo largo del tiempo y repetitiva de un contrato a otro. Es decir, que debería ser normal ver contangos de por ejemplo 5 € entre futuro del mes en vigor y contado del trigo cuando dicho futuro empieza a cotizar. Con el paso del tiempo deberíamos ver como el contango va cayendo para cerca del momento de expirar el mismo, pasar a ser backwardation. Y esta estructura debería verse en todos los meses, siempre y cuando tengamos unas cosechas estándar, lo que supone un clima estándar.

   Pero como todos sabemos, los estándar solo sirven para explicar un modelo. En realidad no existe un estándar. Y por tanto el estudiar esta prima es algo subjetivo. Es algo que se debe analizar con respecto al pasado y sin pensar que una repetición exacta del pasado vaya a dar los mismos resultados. Como se suele decir, la historia no se repite, pero rima.

  Por último decir que con motivo de hacerlo mas simple, he hablado de los precios tanto de contado como de futuro como si fueran monolíticos. Es decir, como si solo hubiese un precio de contado y uno de futuro. En realidad hay un gran número de precios de contado y de futuro. Los cuales básicamente se agrupan en oferta y demanda. Al mejor precio de oferta se le llama el ask y al mejor de la demanda el bid. Así en un contrato de futuro tendremos un precio bid que será aquel precio que un comprador de dicho contrato esté dispuesto a pagar y uno de ask, que será el precio que un vendedor de un contrato de futuro está dispuesto a aceptar.  De esta manera se define como "basis" la diferencia entre el ask del contado y el bid del futuro. Y "cobasis" a la diferencia entre el ask del futuro y el bid del contado.

  Sin ánimo de liar mucho las cosas, tendríamos contango siempre que el basis sea positivo y tendríamos backwardation siempre que el cobasis sea positivo. En un mercado normal el vendedor (ask) pedirá mayor precio por el futuro que por el contado. En épocas de escasez, el ask del contado irá subiendo, mientras que el futuro tenderá a ser más estable. Esa subida del ask en el contado hará que el basis vaya decreciendo. Por el otro lado, con el ask del contado subirá también el bid, con lo cual si el futuro está más o menos estable se puede esperar que el basis decrezca y el cobasis crezca.

  Existe un mercado en el que esta relación es especialmente útil y de la que tenemos datos cada semana. Es el mercado del oro, el cual nos ofrece datos del basis y el cobasis y por tanto de las fuerzas relativas entre oferta y demanda en Monetary Metals una página del profesor Keith Weiner. De hecho toda esta explicación sale directamente de él. Os aconsejo que le echéis un vistazo a la página y a las cosas interesantes que encontrareis en ella, como el informe semanal de oferta y demanda o una explicación mejor y más profunda de lo visto hoy aquí.

  Por último señalar algo que también encontrareis en dicha página, pero que creo debo añadir aquí, pues no se si volveré a hablar de este asunto o no. A diferencia del trigo o de otras materias primas, el oro es especial. Y es especial en el sentido de que su ratio stock/flow se mide en años o decenios, en lugar de tan solo meses, como ocurre con otras materias primas. Esto es así por que el oro se guarda y no se consume. Prácticamente todo el oro que se ha extraído de la tierra en estos más de 2000 años está todavía sobre la tierra y disponible. Cada año se saca alguna cantidad determinada, pero es muy pequeña en relación con el ya existente. Y puesto que a penas si se consume, su ratio Stock/flow es muy alto lo cual hace que un caso real de backwardation sea muy difícil. Se está dando últimamente de manera continuada, lo cual es muy notable.

  Backwardation en el oro es muy rara, pues en el caso de que por un excesivo celo en la posesión de oro, lo cual podría llevar a un descenso de la oferta, haría subir los precios del mismo, con lo cual habría de nuevo más gente dispuesta a vender su oro y esta situación de escasez se corregiría. Debido a la enorme cantidad de stock que existe, el fenómeno de backwardation es extremadamente raro en el oro. Sin embargo, últimamente se viene dando con bastante asiduidad, incluso en contratos que no están a punto de vencer que es todavía más raro. La interpretación de este hecho no está clara, pero yo, como el profesor Weiner, me inclino a pensar que puede ser los primeros signos de una pérdida de fe en las monedas fiat. El tiempo lo dirá. Un saludo


 

Una bonita canción de Peter Murphy

  Hoy estaba intentando hacer un poco de análisis técnico, pero lo cierto es que estoy aburrido y no he podido. La mente no me da para más. Y me he puesto a escuchar música en YouTube. He llegado a esta excepcional canción de cuando yo era mucho más joven. Increíble

http://youtu.be/q_bXhnkxyrA


Espero que la podáis disfrutar. Un saludo

Mas regulación y más policía, esa es la solución

 Una de las cosas más evidentes que nos ha traído la crisis ha sido un considerable aumento de la regulación. Los gobiernos de todo occidente, Europa y Estados Unidos, han venido siendo cada vez más intervencionistas. Desde hace unos 30 años esa ha sido la tónica general. Este artículo nos da una pequeña muestra de lo que hablo.

  Lo cierto es que esta parece que va a ser la tónica general en el futuro. Quizá el Reino Unido se salve, pues ahí han ganado los liberales las últimas elecciones (liberales de verdad) y quizá puedan poner freno a este sinsentido.

  Sin embargo, como digo, en el resto de Europa no creo que tengamos esa suerte. Hoy podíamos leer en libertad digital el siguiente artículo. La CMNV etiquetará los artículos fiancieros de acuerdo con su riesgo. En él se nos explica las nuevas acciones que tiene pensado implantar la CMNV para evitar que ocurran casos como el de las preferentes. Podéis apostar a que sus medidas van todas encaminadas a aumentar la regulación y a aumentar la policía que vigila el cumplimiento de dicha regulación:

La presidenta de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, Elvira Rodríguez, considera que "la crisis evidenció severas deficiencias en el marco regulador financiero" y ahora, "los supervisores tenemos un papel relevante que jugar en su fase final".

Según Rodríguez, para poder hacer frente al nuevo escenario, su organismo necesita más personal. "Los supervisores cada vez tenemos más obligaciones y eso conlleva más capital humano. Ahora, hemos podido incorporar 10 plazas y estamos trabajando para cambiar los procedimientos de contratación porque ya hemos cumplido 25 años y creo que ya somos capaces de saber lo que necesita nuestro organismo". En este sentido, la presidente de la CNMV reconoce que le da envidia sana el Banco de España. Cuando yo estoy peleando por cinco plaza el consigue 66".

  Desde luego, Elvira Rodríguez tiene razón. Después de 25 años ya saben que es lo que necesita su organismo. Ahora bien, que eso sea lo mismo que necesitamos el resto de los mortales, creo que es mucho decir. En cuanto a lo de que la crisis evidenció las deficiencias del marco regulador, creo que lo único que ha evidenciado es el problema de salvaguardar siempre a las instituciones y personas y del peligro inherente que eso supone. El "moral hazard" que dicen en Estados Unidos y que solo es el peligro de que la gente no tenga miedo a las consecuencias de sus actos, pues siempre está papá estado para salvarnos en caso de que las cosas vayan mal. No había deficiencias regulatorias. En todo caso había exceso de regulación y las reglas que se deberían haber aplicado no se aplicaron. En el caso de las crisis en general y en el de las preferentes en particular. Hay claros indicios de que haya podido haber fraude en las preferentes, y sin embargo no hay nadie incriminado por el hecho. Eso no es debido a falta de reglas. El fraude es fraude y está perfectamente regulado. Falta voluntad de aplicarlas. Lo mismo se puede decir del rescate de la banca. Según Elvira Rodriguez

"Las preferentes han sido un caso desgraciado, no para todos los inversores, sino para los que invirtieron en las cajas de ahorro que tuvieron que ser rescatadas. Con las de BBVA o La Caixa, los preferentistas han ganado dinero. Las preferentes no han sido un mal producto, pero su rentabilidad iba a unida a que las entidades tuvieran beneficios y la recuperación del dinero, a que el banco no quebrara", ha dicho.

Para "no volver a cometer los errores del pasado" Rodríguez ha anunciado que la CNMV va a someter a consulta pública un procedimiento para clasificar los productos financieros por riesgo y complejidad. Se hará a través de "unas banderas similares a las del consumo de energía", ha explicado la responsable del organismo regulador.

  Si, exactamente eso es una preferente. Y está perfectamente regulada. Otra cosa son las prácticas que la banca hizo para poder colocar cantidades ingentes de preferentes en el mercado. Esas prácticas son las que se pueden interpretar como fruadulentas. Que ahora un burócrata se ponga a ponerle etiquetas a los productos financieros no implica que estos puedan ser mejor valorados por los usuarios y clientes. Al fin y al cabo quien dice que los burócratas tienen capacidad para valorar con acierto el riesgo de un producto financiero. Por ejemplo, una empresa A con unos beneficios estratosféricos y sin deuda emite preferentes. Por otro lado la empresa B con pérdidas continuadas durante los últimos 7 años y con una gestión pésima. De una tenemos sus preferentes y de otra solo su acción. De ambos activos, el de la empresa A es el que menos riesgo tiene, aun a pesar de que sea un producto derivado. El de la B tiene mucho riesgo. Pues bien, seguro que los burócratas calificarán el producto A como de alto riesgo y el B como de bajo, por el simple hecho de que el A es una preferente y el B es una acción.

   Quizá me equivoque y tengamos ahora una agencia estatal de valoración de activos que funcione mejor que Fitch, Standard and Poors o Moodys. Pero permitidme que lo dude.

Además, todos los productos de retribución variable, poseerán un porcentaje con sus probabilidades de rentabilidad. También, la CNMV limitará la compra de productos que "no considere adecuados" para inversores minoristas. "Esto no significa que no los puedan comprar, pero los tendrán que adquirir por asesoramiento a través de un gestor", ha añadido.

  Y esta es la gran puntilla. Los minoristas tendremos que ser guiados por papá estado a comprar aquellos productos que ellos consideren que estamos capacitados a comprar. Aun incluso cuando estos productos sean incluso más arriesgados que los que ellos consideren de alto riesgo.

  En mi humilde opinión el resultado de medidas como estas será el de hacer que los minoristas abandonen los mercados. Poco a poco. Ya ocurre. Personas con grandes capitales (varios cientos de miles de euros) que se sacan su rentabilidad en plazos fijos. Ni siquiera batiendo la inflación. Y todo por que cada vez tenemos más restricciones a que la gente pueda buscar una inversión que se adapte a sus necesidades. Asumiendo riesgos. Todo por que hemos hecho que los que trabajan en los bancos no tengan ni idea de lo que están haciendo. Al fin y al cabo, que más da. No tienen necesidad de asesorar como dios manda a sus clientes. Ese ya no es su negocio. Ahora su negocio esta en invertir ellos directamente. Y para estas cosas los minoristas estorban. No necesitan sus decisiones. Solo su dinero.

  Más regulación y más policía para hacerla cumplir. Eso es todo lo que nos puede ofrecer la clase política y dirigente actual. No saben hacer otra cosa. Un saludo

Actualización del oro

Las cosas parece que se han acelerado un poco. Pero toda la espectacularidad de hoy no tiene por qué implicar un cambio definitivo de tendencia. Aunque hay que reconocer que el aspecto técnico mejora bastante. Lo de hoy pretende ser solo un adelanto. Mañana acabará la semana y por tanto será interesante ver como cierra este gráfico en semanal. De momento veamos el grafico diario:

Oro diario

  He dibujado un par de zonas de soporte/resistencia. Tras hacer el Sequential buy y bajar un poquito más, perdiendo incluso el TDST de subida. Pero pocos días después lo recuperó. Eso fue buena señal. Tras esto ha hecho un Set Up Sell y sin darse la vuelta ha seguido subiendo. Hoy de manera espectacular. El caso es que en diario ha atravesado como si tal cosa una zona de resistencia. Ahora será soporte. Y se enfrenta por arriba a otra zona de resistencia. Esta última zona es también zona de resistencia semanal, con lo que es más que probable que en esta zona descanse. Esperemos que corrija un poco hasta apoyarse en la zona verde. Si la rompe tanto mejor, pero yo tengo mis dudas.

  Como digo el aspecto técnico ha mejorado considerablemente. Se aleja la posibilidad de que volvamos a re testear  los mínimos de diciembre del año pasado. Si como digo corrige hacia la zona verde, podría ser un buen momento para volver a entrar. Un saludo

Juan Ramon Rallo habla del Plan E de Rajoy

  En su artículo en libertad digital "el plan E de Rajoy", Juan Ramón Rallo nos da sus opiniones de lo que va a ser supuestamente un plan de estímulo del gobierno del PP. No voy a comentar nada de ese artículo. Os recomiendo su lectura. Yo estoy completamente de acuerdo, y la verdad es que no tengo mucho más que añadir.

  En parte escribo este post para hacer notar la posición de José García Domínguez en el mismo diario digital en su artículo "es la productividad estúpidos" donde este señor dice, en cierto modo lo contrario a lo que nos dice el señor Rallo. Yo evidentemente ya me he posicionado. Os recomiendo leer ambos artículos de opinión y que vosotros mismos saquéis vuestras propias conclusiones.

  Someramente el señor Rallo nos dice que de nada sirve que el gobierno se gaste un dinero del que no disponemos aunque su objetivo sea mejorar nuestra productividad a base de inversión pública. Muy correctamente, en mi opinión, Rallo dice que el gobierno ni puede mejorar nuestra productividad, ni sabe como hacerlo. Y creo que tiene razón. Ese dinero que Rajoy piensa utilizar va a salir de nuestros bolsillos. Sería mucho más productivo (y por tanto aumentaría nuestra productividad) si ese dinero estuviera disponible para que emprendedores lo hicieran funcionar. Algunos seguro se equivocarían, pero otros darán con importantes filones de generación de riqueza y por tanto de empleo. El resultado neto, a la larga, sería mejora económica.

  Por otro lado el señor García Domínguez nos dice que para aumentar la productividad en este país es necesario su reindustrialización. Yo también estoy de acuerdo en este punto. Pero a diferencia del señor García, creo que no se trata de que las empresas grandes se hagan más grandes. El señor García aboga por que las empresas ya existentes, aquellas que no se ha llevado la crisis, aumenten su inversión y tamaño, para así contratar a mas trabajadores. En mi humilde opinión, lo que hace una economía fuerte es que esté bien diversificada y pueda absorber los shocks en algún sector o sectores de la misma. Nuestra economía no estaba bien diversificada y además sufrió una burbuja en uno de sus sectores. Las consecuencias de este desequilibrio son obvias a día de hoy.

  En mi opinión los objetivos del señor García Domínguez son correctos, pero sus medios para conseguirlos no. En España, como en el País Vasco, se necesita un tejido empresarial sano y dinámico. En el cual se creen y destruyan empresas en un proceso natural. Aquellas que mejor sirvan los intereses de la sociedad en su conjunto. Los excesos normativos y fiscales son los que frenan este proceso, dejando un número cada vez menor de empresas que viven en ambientes semi monopolísticos. Y eso no es bueno para nadie. Ni si quiera para las propias empresas. Necesitamos competencia real que será la verdadera impulsora de la inversión y de la mejora de la productividad. Y esa competencia no se consigue con 6000 millones de dinero público invertido de manera totalmente parcial (y probablemente ventajista, como ocurre siempre con el dinero público) sino con la desregulación y la apertura de mercados a nuevos actores. Esa es justo la política opuesta a la que actualmente se sigue en Europa, así que no penséis que es lo que vamos a tener.

  Lo que vamos a tener es un plan que va a costar 6000 millones, que sin ser mucho dinero (relativamente hablando) sigue siendo un despilfarro, en un país que no se puede permitir este tipo de despilfarros. Un saludo

 

Que nos dice el VIX...

 Como todos sabréis (y sino os lo digo yo) el VIX es un indicador de volatilidad que genera cada día el mercado americano CBOE. Este propio mercado es el encargado de calcularlo y publicarlo. Básicamente lo que hace el VIX es medir la relación que hay entre opciones put y call. Como también sabemos, las opciones son instrumentos derivados que nos sirven para invertir apalancados en los mercados. Una opción nos da el derecho, pero no la obligación, de comprar (call) o vender (put) una acción subyacente en fecha de vencimiento a un precio strike determinado. El precio strike es fijo, así que si posees un Call tienes derecho a que el market maker te venda una determinada acción (un paquete de ellas) al precio estipulado en el strike. Es decir, si crees que el precio de la acción va a subir, puedes comprar un Call con strike más bajo de donde tu creas que va a llegar dicha acción en la fecha de vencimiento y por tanto podrás comprar dicha acción más barata que en mercado. Pongamos un ejemplo:

  Telefónica cerró el viernes a 12.56 €. En España, las opciones expiran cada mes, el tercer viernes de cada mes. Para tener más tiempo hasta vencimiento escogeremos una opción que expire en el próximo mes de Julio, que como siempre será en el tercer viernes de dicho mes. Supongamos que para esa fecha futura esperamos que telefónica esté a 13. Para invertir en opciones, lo que podríamos hacer es comprar un Call con strike en 12.75 (por ejemplo) y vencimiento dicha fecha. Al llegar a dicha fecha, telefónica cierra a 13.25. En esa fecha tendremos el derecho a comprar las acciones que representa nuestra opción a un precio de 12.75. Con lo cual esteremos comprando acciones más baratas de lo que están en el mercado. Si a dicha fecha las acciones estuvieran a 12.4, la opción nos da la posibilidad de comprar las acciones a 12.75, que sería un precio más caro que el que marca el mercado, pero no tenemos obligación a hacerlo, así que podríamos (de hecho es lo que la gente hace) no comprarlas. Así funciona una opción. Las opciones Put funcionan al revés, es decir, dan la opción a vender las acciones a un precio fijo. Si llegada la fecha de vencimiento el strike está más alto que el precio de mercado, podemos comprar las acciones en mercado y venderlas con la opción, con lo que ganaríamos dinero.

   Esta es la teoría de funcionamiento de las opciones. Aunque hoy en día no mucha gente ejecuta las opciones en sí mismas. Casi todo el mundo usa las opciones como valores en sí mismos y los compra y vende tal cual.

  Toda esta explicación viene a cuento de dejar claro que mide exactamente el VIX. Este índice lo que mide es la relación entre puts y calls del sp500. Es decir, mide la percepción del mercado de opciones de donde estará el índice en un futuro de 30 días. Más que eso, mide las expectativas de volatilidad. Pero la volatilidad, para los mercados, suele implicar dirección. Los mercados bajistas tienen más volatilidad. O al menos eso consideran los mercados. En los mercados alcistas la volatilidad disminuye. Por eso el VIX es un indicador usado como señal de la próxima direccionalidad del mercado. En este caso el SP500. Cuando hay más puts que calls el VIX estará alto e indicará que aquellos que invierten en opciones esperan un aumento de la volatilidad y por tanto esperan que los mercados caigan. Lo contrario si hay más calls que puts.

  Dicho esto, veamos que nos dice el VIX hoy por hoy:

VIX semanal

    Aquí tenemos un gráfico semanal del VIX. He escogido un gráfico semanal por entender que es más representativo del medio largo plazo. Podemos ver como en el año 2008 hubo una explosión del índice hacia arriba. Y como en 2011 y 2012 también hubo sus momentos de miedo. A este índice le llaman también, por cierto, el índice del miedo. También podemos ver como desde finales del 2012 el VIX ha estado moviéndose lentamente a la baja, con pequeños brotes de miedo, que han sido siempre muy contenidos. Este ha sido el escenario que ha dado origen al rally del año pasado. Pero todo esto es pasado y es muy sencillo hablar del pasado. Hablemos de donde estamos y de que podemos esperar. Que es lo difícil.

  Como se puede ver, el VIX hizo un Set Up Buy 9 hace dos semanas. La reacción de la semana pasada fue la de testar los máximos de aquel 9. Y de momento han aguantado. Pero por la parte de abajo vemos como el movimiento ha sido muy bien canalizado en todos estos años, así que mucho espacio por ahí no tenemos tampoco. Creo que los que nos dice el VIX hoy por hoy es que hay muy poco miedo en los mercados. Demasiado poco. El nivel a vigilar es el máximo de la vela 9 de la que hablamos en 12,34. Y por supuesto, en caso de romperse dicho nivel en semanal, habría que vigilar el nivel de TDST en 17. Las líneas verdes que veis en el gráfico son los distintos niveles TDST de los Set Up Buy. Las rojas, son los TDST de los Set Up Sell. Para mí estos niveles, hoy por hoy son poco importantes.

  Resumiendo decir que el VIX nos dice que hay poco espacio hacia abajo (hacia arriba en los índices). Y que cierta complacencia se observa en los mercados. Por su puesto que todavía podríamos ver valores más bajos en el VIX (mas altos en el SP500) pero hoy por hoy creo que lo más probable es que veamos corrección. De que salga de dicha corrección se podrá inferir el futuro para el resto del año. Un saludo

El GDX en la tercera semana de Junio...

He decidido escribir una actualización del oro, por que ha variado bastante desde la última vez que escribí de el, que fue hace un par de semanas. En ese post decía que parecía estar en ciernes un rebote. Y decía que la contabilidad de Demark así como la de Elliott, apuntaban en esa dirección. Dos semanas después el movimiento se ha cumplido y de manera más bien espectacular. Este de hoy va a ser una breve actualización. No me sobra el tiempo últimamente y eso se traduce en menos post, por lo cual os pido disculpas. Desde hace unas semanas todos los mercados que estaban laterales, han dejado de estarlo y debería haberlo cubierto. Sin  embargo, en estas fechas es cuando más trabajo tengo en mi empleo a tiempo completo. Y claro, eso se acaba notando aquí en el blog. Lo dicho lo siento. Continuando con el análisis del GDX decir, que el rebote actual ha completado un 9 en diario. Esto pone presión al rally. No quiere decir que se vaya a acabar aquí. La verdad es que se ha hecho con bastante momento. Pero un 9 es un 9 y es por tanto una zona importante. Si la semana que viene continua el rally, tanto mejor. Yo ahora estoy dentro. El rally ha sido espectacular, pero todavía podría ser solo un rally alcista dentro del mercado bajista que claramente guía este ETF. Veamos lo que nos dice el gráfico semanal:

GDX semanal

  Como se puede ver, en gráfico semanal el rally de la pasada semana es bastante poco espectacular. Por el lado positivo tenemos que la zona de mínimos de Junio y Octubre del año pasado, ha sido la que ha aguantado en esta ocasión. Es una zona lógica de soporte, así que el rebote en dicha zona no es para nada raro y tampoco dice nada especialmente positivo, ya que quizá se pierda en las próximas semanas, pero mucho peor sería que lo hubiese roto sin más. Por el lado negativo, el volumen que ha hecho la presente vela, ha sido relativamente bajo. Yo habría esperado algo más, la verdad.

  Visto lo visto, será interesante ver como se desarrolla la semana que viene. Puede que en diciembre del año pasado viéramos lo mínimos en este ETF. Y la confirmación a este hecho podría estar en las próximas semanas.

  Por otro lado invitaros a leer lo que Pater Tenebarum tiene que decir a cerca del oro en su blog. Aquí os dejo el enlace. Como siempre en Inglés. Gold and Gold Stocks-Looking even better. Básicamente nos viene a decir que quizá este rally tenga posibilidades. No podemos saber el futuro y nuestras estimaciones quizá estén equivocadas, pero hoy por hoy las pintas del oro son buenas. Un saludo



 

El empleo en Estados Unidos recupera niveles de antes de la crisis

   Los últimos datos de empleo en Estados Unidos han sido muy vitoreados. La tasa de desempleo continua siendo la misma que el mes anterior, pero el número total de empleados ha subido hasta los máximos vistos antes justo de la recesión. Aquí tenemos el gráfico directamente del BLS  americano:

   Mucha gente estará dando un suspiro de alivio. La recesión había quedado atrás en los números estadísticos del PIB y otros, pero todo el mundo dudaba de la verdadera naturaleza de la recuperación con unos datos de empleo tan pobres, como venían siendo. El hecho de que por fin se hayan alcanzado los niveles de empleo de antes de la recesión mejora las expectativas de muchos analistas que ya dan por finalizado el doloroso proceso de 2007-2009.

  Yo no lo tendría tan claro. Y este es el gráfico que lo demuestra:

ratio de empleo-población en porcentaje

   En este gráfico se ilustra una realidad un tanto distinta. Se ve como la recesión fue devastadora para el empleo. Y se ve también como este empleo no se ha acabado de recuperar. Debemos recordar que toda una sociedad se mantiene con la producción de aquellos sectores productivos. Cierto es que a unos les toca más que a otros, pero todos deben vivir con lo que empresas y empelados producen. Los dos gráficos de más arriba lo que nos dicen es que si bien el empleo ha aumentado hasta niveles de 2007 este aumento no ha servido sino para mantener el ratio de empleo/población constante. Es decir, la sociedad americana es más grande que en 2007, y sin embargo los trabajadores que la mantienen son los mismos.

   Estos dos gráficos combinados nos muestran una realidad menos optimista en Estados Unidos. Pero tampoco pesimista. En Estados Unidos se está creando empleo. Lo único es que solo a un ritmo más lento que otras veces. Y eso se demuestra en que solo es capaz de igualar el aumento de la población.

  A todo este análisis habría que añadir el hecho de que no todo el empleo creado ha sido en los sectores mejor pagados de la economía. Es un análisis que no voy a hacer en este post, pero a poco que hurguéis por internet podréis encontrar estudios y estadísticas de como se ha creado empleo en estos últimos 7 años. Un resumen, buena parte del empleo ha ido a parar a los mayores de 54 años (Mish tiene artículos muy interesantes al efecto). El rango de edad entre los 24 años y los 54 a penas si ha conseguido mantener los niveles de empleo de después de la crisis. Recordemos que este rango de edad es el más productivo. Y por último una buena parte del empleo ha ido a parar al sector servicios, que precisamente no se caracteriza por ser un sector muy bien pagado.

  En resumen podemos decir que la recuperación del empleo en USA tiene claroscuros. No es tan brillante como la pintan, aunque bien es cierto que comparado con países como España esta recuperación es envidiable. Un saludo
 

El par €/$ la primera semana de Junio...

  Como ya comentaba en un post anterior hablaba de este par como un ejemplo exasperante de lateralidad. Sigue en ello. Hace unos días rompió una formación similar a una cuña. Hubo algo de fanfarria alrededor de este hecho. Yo, sin embargo, no quise comentar nada, por que no estaba muy seguro de la fiabilidad de la rotura. Fiabilidad a largo plazo, claro está. A corto, la rotura está mas que confirmada. Veamos un gráfico:

€/$ diario

    Como se puede ver, la línea roja nos muestra la posible formación en cuña, que se rompió a la baja.  Esta rotura es la que al parecer causó algo de entusiasmo. Pero como se puede ver en este gráfico, estamos todavía muy lejos de poder decir que esta rotura sea definitiva. No me entendáis mal, a largo plazo y como pongo en el post del que os hablé antes, creo que este par ha de bajar, antes de subir. Pero no estoy tan seguro de que esta bajada sea ya mismo. De momento está haciendo (en gráficos intradía) lo que se podría interpretar como un triángulo. En este gráfico solo se aprecia una acumulación de velas blancas y negras. Este hecho me hace pensar que el potencial bajista a muy corto plazo es limitado. Creo que deberíamos ver una subida a testear la parte baja de la cuña recién rota. Y dependiendo de como se haga ese testeo, podremos tener más información a cerca del futuro de este par.

  Para ser sincero, en realidad mi bias alcista es debida a la Tomas Demark. Veamos el gráfico diario con Demark:

€/$ diario con Sequential de Demark

  En este gráfico podemos ver como ha completado un Sequential y posteriormente a este Sequential ha continuado hasta la base del canal haciendo un nuevo SetUp buy. En principio el SetUp dominante debería ser el anterior a este último. Y quizá haya sido una secuencia 9-13-9 de la que ya he hablado aquí con anterioridad. Es TDST ha aguantado, hasta la fecha al menos. Todo esto me hace pensar que es probable un rebote. Y quizá este rebote nos dará más pistas sobre lo que puede ser que ocurra en el futuro. Un saludo

 

El oro en la primera semana de Junio...

  La lateralidad de la que venimos hablando en los mercados, más o menos continua. En el caso del oro, parece que ha habido alguna evolución. Pero no gran cosa. Veamos un gráfico:

Grafico diario del oro

  Como se puede ver, el lateral del oro es algo más amplio que lo que hemos vivido estas últimas semanas. Pero bien es cierto que el lateral amplio es bastante aprovechable. Así que yo no lo tomo como tal. El que me deprimía era el lateral que hemos vivido en los últimos días que era realmente aburrido. Sin apenas rango. Y de forma triangular. Ese triángulo ha acabado. A la baja. Y en ese movimiento hemos alcanzado la antigua línea de TDST y la hemos roto también incluso siguiendo los estrictos dictados de Tomas Demark. Este hecho es, en mi opinión bastante importante. Sin embargo, en diario hemos completado un 13. Eso es un sequential completo y por tanto, según la teoría deberíamos ver una reacción en sentido contrario al llevado hasta la fecha. O sea, que sería de esperar una reacción alcista. Esa reacción se debería ver en menos de 12 velas.

  Desde un punto de vista de ondas de Elliott, teniendo en cuenta que el lateral anterior parece un triángulo, este movimiento, según dicha teoría, debería ser el último movimiento de la presente tendencia. Es decir, tendríamos un típico A-B-C, en el cual la B es un triángulo. Esta visión se alinea bastante bien con el 13 de Tom Demark. Aun así, y a pesar de haber ya completado un 13, no sería raro también ver como se realiza un 9. O sea, que quedarían otros dos o tres días bajistas. Pero eso como mucho.

  Otro aspecto positivo, lo tenemos con el GDX:

GDX diario

   Lo más obvio es la divergencia alcista. Tanto el oro como el GDX han hecho sus respectivos 13. Pero el GDX además está encontrando algo de suelo. Al menos de momento. Como ya he dicho muchas veces aquí, el GDX, o mejor dicho el HUI suele ser ir un poco por delante que el metal en sí. Probablemente esto sea debido a que la vela 13 en el GDX es también una vela 9 (no señalado en el gráfico), con lo cual el mini suelo hecho en el GDX tiene algo más de significado. Hace dos días consiguió retomar los máximos de dicha vela 13. Pero ayer volvió a perderlos. El volumen en todas estas velas tampoco ha sido muy significativo, así que de momento no se puede decir que el rebote sea seguro. Solo que es más probable que hace una semana.

   El tiempo, como siempre, dirá. Pero yo creo que vale la pena volver a tener un ojo en el oro. Y en el GDX. Recordemos que este sector, el de las mineras del oro, tiene unos PER10 (PER a 10 años) muy bajos, zonas donde normalmente se hacen los mínimos. En fin, ya veremos. Un saludo

ibex primera semana de junio...

   Mayo se ha acabado. Y con este final de mes, lo que se impone es echar un vistazo a como quedaría el gráfico mensual de algunos índices. En mi opinión, este es un ejercicio que vale la pena. El mes pasado y los anteriores han sido de lo más aburridos. Llevamos en laterales en muchos mercados desde principio de año. Y con el paso del tiempo, la amplitud de la vibración ha ido disminuyendo poco a poco. En los índices bursátiles esta reducción de amplitud de los laterales ha vendido dada por unos mínimos cada vez más altos y unos máximos prácticamente estables. Esta semana pasada el Ibex rompió los máximos anteriores y consiguió cerrar la semana encima de dichos máximos anteriores. La prudencia me dice que antes de echar las campanas al vuelo es aconsejable ver que hace esta semana que entra.

  Como digo, en gráfico mensual también hemos roto los máximos anteriores y el cierre mensual ha sido también, por encima de dichos máximos. Veamos el gráfico mensual.

Ibex Mensual.

 

El tráfico de drogas crea riqueza...

  Al menos esa debe ser la conclusión a la que han llegado las mentes pensantes de nuestro país. No por ellas mismas, sino como consecuencia de copiar a Italia y a Reino Unido. Lo cierto es que el INE (Instituto Nacional de Estadística) ha anunciado que después del verano comenzará a incluir actividades "informales" (me encanta el nombre que le han puesto) al cálculo del PIB. Así se lee en el artículo de el confidencial "España incluirá después del verano el impacto de drogas y prostitución en el calculo del PIB".

  No me entendáis mal. Me parece gracioso. Pero no me parece mal. Es más, si por mi fuera, drogas y prostitución serían actividades legales y por tanto podrían ser sometidas a cálculos y medidas directos por parte del INE. Por que siendo actividades ilegales, no van a ser más que estimaciones de lo que podría ser. Y por su puesto, siendo estimaciones, darán mucho juego al gobierno de turno.

  Y eso es precisamente lo que me parece mal. De todos es sabido y ya prácticamente aceptado que las estadísticas económicas y algunas sociales de gran parte de los países (por no decir todos) de este planeta están altamente amasadas al gusto del gobierno de turno. En ocasiones, como la actual, ni con el amasado estándar, las estadísticas salen como al gobierno le gustaría. Por ejemplo, el último dato del PIB español, el del trimestre pasado, salió esta semana pasada. Aumentó un 0.4% pero en gran medida debido al aumento del gasto público. Podéis leer una editorial aquí. Lo cierto es que quizá las elecciones hayan tenido que ver en el "buen" dato del PIB. Veremos a ver el próximo dato.

  Y en esa línea es en la que yo creo que se quiere meter estas actividades en el PIB. Como digo estoy a favor de ello. Pero tras una legalización que haga que estos números sean menos "amasables". No me parece bien que ahora el gobierno de turno quiera usar "extraordinarios" para mejorar las cuentas del país. Eso no es dirección responsable. Eso es chabacanería.

  Creo que la tan cacareada recuperación económica puede estar empezando a no ser tal. Es muy posible que los números estén empezando a fallar y que estas medidas que vemos no sean sino unos intentos burdos de manipular las estadísticas para que aguanten unos trimestres más a ver si la "confianza" vuelve a los consumidores y se lían otra vez a gastar como si estuvieran poseídos. Estos políticuchos tuercebotas que nos dirigen no se dan cuenta que tras un periodo en el que la sociedad en su conjunto se endeudó hasta niveles insostenibles, llegó el momento en que había que racionar el gasto y equilibrar las cuentas. Sobre todo en un ambiente de incertidumbre como el actual. Y que un par de trimestres de PIB positivo hacen poco por la economía de la calle. Esta economía mejora con el empleo. Algo que todavía brilla por su ausencia.

  Como vengo diciendo en este foro, necesitamos más libertad y menos tonterías. Las prostitutas necesitan dejar de ser marginadas y tener que estar marginadas en la sociedad. Les iría mucho mejor personalmente si su actividad fuera legal. Los consumidores de drogas deberían de ser perseguidos como criminales. Los traficantes desaparecerían si se legalizara la comercialización de las drogas. Hay ejemplos de lo que digo para aburrir. Pero quizá el mas llamativo es la ley seca de los años 30 en los Estados Unidos. También podéis leer este artículo de Pater Tenebarum del blog Acting-Man "Marijuana legalitation begins to undermine drug cartels". En él se describe como los cárteles colombianos de la marihuana están perdiendo millones debido a pequeños cambios legales en algunos estados americanos.

  Conclusión: Todo esto no es más que otra patraña para poder manejar más a su antojo los números patrios, con la intención, supongo, de mejorar el aspecto de la recuperación y que entremos en un ciclo virtuoso. Pero si las cosas fueran así de sencillas, no habría pobreza en este mundo.