Normalmente me gusta escribir sobre temas mas bien macroeconómicos, o sea, sobre generalidades de la economía e incluso a veces me meto un poquito en temas más bien morales o filosóficos. Pocas veces entro en temas de inversión pura y dura. En temas más concretos (salvo en la sección de bolsa, donde sí que hago análisis del ibex). Hoy voy a cambiar ese estándar. Hace ya algunos meses que un amigo me preguntó que tal sería eso de hacerse una hipotéca en yenes. Poco tiempo después otro amigo volvió a preguntarme lo mismo. Y poco después otro. De este modo se han ido acumulando los amigos que me han preguntado por las hipotécas multidivisas. Lo cierto es que mi circulo de amistades no es que sea muy grande. Y el número de ellos que me han preguntado ya por este tipo de hipotécas ya supone un procentaje importante. Haciendo una extrapolación que quizá sea demasiado exagerada, creo que este fenómeno está bastante extendido en nuestra sociedad, como para que le dediquemos un post.
Lo primero que vamos a hacer es explicar qué es una hipotéca multidivisa. Las hipotécas multidivisa son hipotécas generadas en una divisa distinta de la divisa de tu propia nacionalidad (euro si vives y trabajas en Eropa, dólares si en USA etc). Las más famosas son las hipotécas en yenes y las hipotécas en francos suizos. ¿por qué pedir una hipotéca en una moneda extranjera? Para beneficiarnos del tipo de interés que reine en el país de la moneda extranjera. A este tipo de inversión se le llama "carry trade". En inglés se usa el término Carry para definir el costo o beneficio de un producto financiero. Para entendernos su tasa de interés, sea este a pagarlo o a cobrarlo. O sea, que la traducción que podemos hacer del término carry trade es el de "mercadeo de las tasas de interés". Y lo cierto es que eso es lo que hacemos.
Esta práctica es tan antigua como el mercado forex (mercado de divisas). Los grandes inversores intentan aprovecharse de la diferencia de tipos de interés entre dos zonas económicas determinadas. Piden prestado en la que más bajos tipos de interés tiene y prestan (o compran otra clase de activos como casas, oro, bonos etc) en la que los tipos de interés están más altos. El resultado neto de la operación es neutro (en una cuenta de balances) ya que por un lado uno se endeuda y por el otro se hace prestamista. Lo único que no es neutro es la diferencia entre los tipos de interés que tenemos que pagar con la deuda y el que cobramos con el prestamo concedido (o con el activo comprado). El carry trade más famoso de los últimos tiempos ha sido el Yen Carry Trade. Los tipos de interés en Japón han estado realmente bajos desde hace ya casi 20 años, mientras que en el resto de occidente los tipos han ido fluctuando pero han estado, por regla general, más altos. La práctica habitual era endeudarse en yenes para prestar en dólares, pesetas, francos suizos, marcos alemanes o ultimamente Euros (o cualquier otra moneda que se os ocurra). Con la llegada de la crisis del 2008 este proceso se ralentizó e incluso se invirtió un poco, debido a la brutal bajada de tipos de interés en todo occidente. Ya hablé de este hecho en un post hace tiempo. Este es su enlace, para el que tenga ganas de leer algo más del carry trade:
relación bolsas yen
La cuestión es que ya por el 2007 se oía hablar bastante de las hipotecas multidivisa (un tipo específico de Carry Trade) en yenes. Tardó un tiempo, pero al final el carry trade llegó al gran público, en concreto el yen carry trade. Con la llegada de la crisis y lo que explico en el enlace de un poco más arriba, dicho carry trade se ha olvidado por un par de años. Ahora ha vuelto con fuerza. Como digo, varias personas en los últimos meses me han preguntado por dicho tema.
¿Es rentable y que riesgos tiene una hipotéca en yenes o en francos suizos? Lo primero que debemos saber, es los riesgos que corremos. Cuando hacemos una hipotéca en Euros, si es a tipo fijo, no tenemos ningún riesgo extra. Todo está sentado de antemano. Sabemos lo que vamos a pagar de principio a fin, sin cambios. Si la hacemos a tipo variable, empezamos a asumir un riesgo extra, el posible cambio en nuestra contra del tipo de interés. De subir el tipo de interés, la cantidad total pagada al amrotizar el prestamos aumentará, por lo tanto el precio total de la operación será más caro. Ese riesgo se asume al endeudarse a tipo variable. Cuando hacemos una hipotéca (o un prestamo) multidivisa incurrimos también en el "riesgo divisa". El riesgo divisa es el que nos encarece el coste total del préstamo debido a que la divisa en la que está nuestra deuda se encarezca con respecto a la divisa en la que cobramos nuestros sueldos. Caso práctico: supongamos que debemos 1000 ¥ y el cambio €/¥ es de 100 ¥ por cada €. Nuestra deuda en € será de 10 €. Esta, evidentemente es la moneda en la que ganamos nuestro sueldo. Si el ¥ se revaloriza con respecto al € digamos al nivel de 90¥ por cada €, nestra deuda medida en yenes seguirá siendo de 1000 ¥, pero si la medimos en Euros habrá pasado a ser de 11.11 €. Como nuestro sueldo lo ganamos en €, nuestra deuda será mayor (a efectos prácticos) por lo que si dicho par ya no se moviera más en el futuro, el importe final a pagar sería 1.11 Euros superior. Lo contrario ocurriría si el yen se devalua en vez de revalorizarse.
Para hacernos una idea de la volatilidad del par Euro/Yen (la volatilidad es un concepto financiero que se refiere, a grandes rasgos, a la velocidad con la que el precio de un activo cambia con el tiempo) aquí tenemos un gráfico:
Podeis clickar sobre la imágen para expandirla (no salta en una nueva ventana). Como veis, durante la crisis del 2008 el yen se revalorizó desde 170 a 113 del 20 de Julio al 20 de Octubre, en unos 2 meses. Ufffff, si eso no es volatilidad que venga Buffet y nos diga que es. Si observamos el ejemplo anterior de los 1000 ¥ de deuda, en 2 meses nuestra deuda habría pasado de 5.88 € en Julio a 8.85 en Octubre. Nuestra deuda habría crecido un 50% en tan solo 2 meses!!!!!!!!. Imaginaos si la deuda inicial fuera una casa de 120.000 €. En 2 meses habríamos pasado a deber 180.000!!!!
Ese es el riesgo divisa, un riesgo muy real, rápido y devastador. Evidentemente este es un caso extremo, cierto es. La divisa aunque volátil no suele serlo tanto, pero creo que os podeis hacer una idea.
Con todo esto, cuando alguien me pregunta si conviene o no invertir en hipotecas multidivisas, yo siempre les digo que sí. Pero con condiciones. Lo primero es que si hacemos esta hipotéca es para beneficiarnos de la diferencia entre el tipo de interés de nuestro lugar de residencia y el de Japón, o el lugar que sea. No para especular con el cambio de divisa. Para especular con el cambio de divisa tenemos herramientas mejores en los mercados Forex. Como por ejemplo los futuros. Si lo que queremos es beneciarnos de los tipos de interés exclusivamente (que es lo sensato y lo que tiene sentido económicamente hablando) deberemos cubrirnos del riesgo divisa. Para hacer esto, lo más fácil (probablemente, no lo se a ciencia cierta) es contratar un seguro de divisas. En los mercados de divisas están disponibles. Y es más que posible que el propio banco donde vayas a contratar la hipotéca te pueda gestionar la contratación de uno. Con este seguro, se paga una prima y te cubre ante la eventualidad de que la divisa se mueva en tu contra.
La segunda manera, que yo conozco mejor, es la cobertura con futuros o con otros derivados financieros (ETF´s o CFD´s). Lo que hacemos básicamente es comprar yenes (o bien futuros o yenes físicos) con parte de nuestros euros. Si el yen se revaloriza, nuestra deuda en euros aumenta, pero los yenes que hemos comprado también valen más (cuando los vendamos) y nos cubriran la diferencia. Hay que hacer matemáticas para ajustar bien la cantidad de yenes que se compran y no sobreapalancarnos, pero a parte de eso, el resto del proceso es sencillo. Así nos ahorramos la prima del seguro, pero sinceramente, si no sois entendidos en los mundos de los futuros y derivados financieros, quizá lo mejor (aunque algo más caro) sea el contratar un seguro.
Y sopbre todo para aquellos con más ardor guerrero y con ganas de especular en el mercado forex. Si así quereis hacerlo, estupendo, pero haced la especulación directamente en divisas, no a través de una hipotéca. Digo esto porque la hipotéca es deuda, no es vuestro capital y además es una cantidad elevada. Eso significa que estareis muy apalancados y el apalancamiento alto (como ya han descubierto los grandes bancos en el 2008) conlleva mucho riesgo y una clara posibilidad de bancarrota (que se lo digan a Bear Sterns o a JP Morgan). Mi consejo es que separeis la especulación bruta de la inversión. Ya sé que en un post anterior digo que ambas son lo mismo. Sigo pensando igual. Aquí hago la distinción para que veais que una especulación (hacer la hipoteca en yenes sin coberturas) es brutal, mientras que la otra (con coberturas) es sensata y beneficiosa para vosotros.
Por último decir, que el riesgo tipo de interés sigue existiendo, a no ser que vuestra hipotéca sea a tipo fijo. Hoy en día casi ninguna lo es, pero yo lo digo por si acaso. Siendo a tipo variable, puede darse el caso de que los tipos de interés en Japón, o donde sea que la hagais, suban por encima de los de aquí o de vuestro pais de residencia. En ese caso, hay que deshacer la inversión y volver al sitio más ventajoso, o sea tu economía donde vives, así como deshacer las coberturas que hubieses hecho. Cuanto más versátil sea tu banco a la hora de hacer esto, mejor. Menos meses estarás pagando un tipo de interés más alto de lo que debes. Este aspecto es menos importante, ya que los tipos de interés, aunque se pueden mover deprisa, rara vez lo hacen tan derpisa como la divisa. En cualquier caso, siempre debemos vigilar nuestra inversión y por tanto no quitarle un ojo a los tipos de interés que nos "interesan".
Espero que todo esto os sea de alguna ayuda. Un saludo
Lo primero que vamos a hacer es explicar qué es una hipotéca multidivisa. Las hipotécas multidivisa son hipotécas generadas en una divisa distinta de la divisa de tu propia nacionalidad (euro si vives y trabajas en Eropa, dólares si en USA etc). Las más famosas son las hipotécas en yenes y las hipotécas en francos suizos. ¿por qué pedir una hipotéca en una moneda extranjera? Para beneficiarnos del tipo de interés que reine en el país de la moneda extranjera. A este tipo de inversión se le llama "carry trade". En inglés se usa el término Carry para definir el costo o beneficio de un producto financiero. Para entendernos su tasa de interés, sea este a pagarlo o a cobrarlo. O sea, que la traducción que podemos hacer del término carry trade es el de "mercadeo de las tasas de interés". Y lo cierto es que eso es lo que hacemos.
Esta práctica es tan antigua como el mercado forex (mercado de divisas). Los grandes inversores intentan aprovecharse de la diferencia de tipos de interés entre dos zonas económicas determinadas. Piden prestado en la que más bajos tipos de interés tiene y prestan (o compran otra clase de activos como casas, oro, bonos etc) en la que los tipos de interés están más altos. El resultado neto de la operación es neutro (en una cuenta de balances) ya que por un lado uno se endeuda y por el otro se hace prestamista. Lo único que no es neutro es la diferencia entre los tipos de interés que tenemos que pagar con la deuda y el que cobramos con el prestamo concedido (o con el activo comprado). El carry trade más famoso de los últimos tiempos ha sido el Yen Carry Trade. Los tipos de interés en Japón han estado realmente bajos desde hace ya casi 20 años, mientras que en el resto de occidente los tipos han ido fluctuando pero han estado, por regla general, más altos. La práctica habitual era endeudarse en yenes para prestar en dólares, pesetas, francos suizos, marcos alemanes o ultimamente Euros (o cualquier otra moneda que se os ocurra). Con la llegada de la crisis del 2008 este proceso se ralentizó e incluso se invirtió un poco, debido a la brutal bajada de tipos de interés en todo occidente. Ya hablé de este hecho en un post hace tiempo. Este es su enlace, para el que tenga ganas de leer algo más del carry trade:
relación bolsas yen
La cuestión es que ya por el 2007 se oía hablar bastante de las hipotecas multidivisa (un tipo específico de Carry Trade) en yenes. Tardó un tiempo, pero al final el carry trade llegó al gran público, en concreto el yen carry trade. Con la llegada de la crisis y lo que explico en el enlace de un poco más arriba, dicho carry trade se ha olvidado por un par de años. Ahora ha vuelto con fuerza. Como digo, varias personas en los últimos meses me han preguntado por dicho tema.
¿Es rentable y que riesgos tiene una hipotéca en yenes o en francos suizos? Lo primero que debemos saber, es los riesgos que corremos. Cuando hacemos una hipotéca en Euros, si es a tipo fijo, no tenemos ningún riesgo extra. Todo está sentado de antemano. Sabemos lo que vamos a pagar de principio a fin, sin cambios. Si la hacemos a tipo variable, empezamos a asumir un riesgo extra, el posible cambio en nuestra contra del tipo de interés. De subir el tipo de interés, la cantidad total pagada al amrotizar el prestamos aumentará, por lo tanto el precio total de la operación será más caro. Ese riesgo se asume al endeudarse a tipo variable. Cuando hacemos una hipotéca (o un prestamo) multidivisa incurrimos también en el "riesgo divisa". El riesgo divisa es el que nos encarece el coste total del préstamo debido a que la divisa en la que está nuestra deuda se encarezca con respecto a la divisa en la que cobramos nuestros sueldos. Caso práctico: supongamos que debemos 1000 ¥ y el cambio €/¥ es de 100 ¥ por cada €. Nuestra deuda en € será de 10 €. Esta, evidentemente es la moneda en la que ganamos nuestro sueldo. Si el ¥ se revaloriza con respecto al € digamos al nivel de 90¥ por cada €, nestra deuda medida en yenes seguirá siendo de 1000 ¥, pero si la medimos en Euros habrá pasado a ser de 11.11 €. Como nuestro sueldo lo ganamos en €, nuestra deuda será mayor (a efectos prácticos) por lo que si dicho par ya no se moviera más en el futuro, el importe final a pagar sería 1.11 Euros superior. Lo contrario ocurriría si el yen se devalua en vez de revalorizarse.
Para hacernos una idea de la volatilidad del par Euro/Yen (la volatilidad es un concepto financiero que se refiere, a grandes rasgos, a la velocidad con la que el precio de un activo cambia con el tiempo) aquí tenemos un gráfico:
Podeis clickar sobre la imágen para expandirla (no salta en una nueva ventana). Como veis, durante la crisis del 2008 el yen se revalorizó desde 170 a 113 del 20 de Julio al 20 de Octubre, en unos 2 meses. Ufffff, si eso no es volatilidad que venga Buffet y nos diga que es. Si observamos el ejemplo anterior de los 1000 ¥ de deuda, en 2 meses nuestra deuda habría pasado de 5.88 € en Julio a 8.85 en Octubre. Nuestra deuda habría crecido un 50% en tan solo 2 meses!!!!!!!!. Imaginaos si la deuda inicial fuera una casa de 120.000 €. En 2 meses habríamos pasado a deber 180.000!!!!
Ese es el riesgo divisa, un riesgo muy real, rápido y devastador. Evidentemente este es un caso extremo, cierto es. La divisa aunque volátil no suele serlo tanto, pero creo que os podeis hacer una idea.
Con todo esto, cuando alguien me pregunta si conviene o no invertir en hipotecas multidivisas, yo siempre les digo que sí. Pero con condiciones. Lo primero es que si hacemos esta hipotéca es para beneficiarnos de la diferencia entre el tipo de interés de nuestro lugar de residencia y el de Japón, o el lugar que sea. No para especular con el cambio de divisa. Para especular con el cambio de divisa tenemos herramientas mejores en los mercados Forex. Como por ejemplo los futuros. Si lo que queremos es beneciarnos de los tipos de interés exclusivamente (que es lo sensato y lo que tiene sentido económicamente hablando) deberemos cubrirnos del riesgo divisa. Para hacer esto, lo más fácil (probablemente, no lo se a ciencia cierta) es contratar un seguro de divisas. En los mercados de divisas están disponibles. Y es más que posible que el propio banco donde vayas a contratar la hipotéca te pueda gestionar la contratación de uno. Con este seguro, se paga una prima y te cubre ante la eventualidad de que la divisa se mueva en tu contra.
La segunda manera, que yo conozco mejor, es la cobertura con futuros o con otros derivados financieros (ETF´s o CFD´s). Lo que hacemos básicamente es comprar yenes (o bien futuros o yenes físicos) con parte de nuestros euros. Si el yen se revaloriza, nuestra deuda en euros aumenta, pero los yenes que hemos comprado también valen más (cuando los vendamos) y nos cubriran la diferencia. Hay que hacer matemáticas para ajustar bien la cantidad de yenes que se compran y no sobreapalancarnos, pero a parte de eso, el resto del proceso es sencillo. Así nos ahorramos la prima del seguro, pero sinceramente, si no sois entendidos en los mundos de los futuros y derivados financieros, quizá lo mejor (aunque algo más caro) sea el contratar un seguro.
Y sopbre todo para aquellos con más ardor guerrero y con ganas de especular en el mercado forex. Si así quereis hacerlo, estupendo, pero haced la especulación directamente en divisas, no a través de una hipotéca. Digo esto porque la hipotéca es deuda, no es vuestro capital y además es una cantidad elevada. Eso significa que estareis muy apalancados y el apalancamiento alto (como ya han descubierto los grandes bancos en el 2008) conlleva mucho riesgo y una clara posibilidad de bancarrota (que se lo digan a Bear Sterns o a JP Morgan). Mi consejo es que separeis la especulación bruta de la inversión. Ya sé que en un post anterior digo que ambas son lo mismo. Sigo pensando igual. Aquí hago la distinción para que veais que una especulación (hacer la hipoteca en yenes sin coberturas) es brutal, mientras que la otra (con coberturas) es sensata y beneficiosa para vosotros.
Por último decir, que el riesgo tipo de interés sigue existiendo, a no ser que vuestra hipotéca sea a tipo fijo. Hoy en día casi ninguna lo es, pero yo lo digo por si acaso. Siendo a tipo variable, puede darse el caso de que los tipos de interés en Japón, o donde sea que la hagais, suban por encima de los de aquí o de vuestro pais de residencia. En ese caso, hay que deshacer la inversión y volver al sitio más ventajoso, o sea tu economía donde vives, así como deshacer las coberturas que hubieses hecho. Cuanto más versátil sea tu banco a la hora de hacer esto, mejor. Menos meses estarás pagando un tipo de interés más alto de lo que debes. Este aspecto es menos importante, ya que los tipos de interés, aunque se pueden mover deprisa, rara vez lo hacen tan derpisa como la divisa. En cualquier caso, siempre debemos vigilar nuestra inversión y por tanto no quitarle un ojo a los tipos de interés que nos "interesan".
Espero que todo esto os sea de alguna ayuda. Un saludo
